Приватизационный блицкриг государства на рынке драгоценных металлов окончательно забуксовал.
Росимуществу в третий раз подряд не удалось продать гигантский лот — контрольный пакет акций (67,2%) золотодобывающей компании «Южуралзолото Группа Компаний» (ЮГК) и девяти связанных с ней юридических лиц.
Согласно официальным протоколам торговой площадки, третий аукцион крупные инвесторы попросту проигнорировали. На торги не поступило ни одной подтвержденной заявки, а сам лот ценой в 162 миллиарда рублей повис на балансе государства мертвым грузом.
Хроника трех провалов и смягчение правил
Попытки избавиться от бывших активов челябинского золотопромышленника Константина Струкова, которые перешли под контроль государства в результате национализации, длятся уже не первый месяц. Организаторы торгов последовательно упрощают правила игры, но покупатели все равно обходят лот стороной:
Первый раунд прошел по стандартной схеме на повышение цены и ожидаемо завершился тишиной в зале торгов.
Второй раунд перевели в так называемый голландский формат — аукцион на понижение, где цена могла падать до определенной отсечки. Однако жесткое условие — обязательное участие как минимум двух конкурентов — сорвало и эту попытку. Инвесторы не захотели подыгрывать друг другу.
Третий раунд казался организаторам беспроигрышным. Правила смягчили до предела: теперь для победы было достаточно всего одного участника, согласного выкупить пакет по стартовой цене. Но даже в гордом одиночестве спасать аукцион никто не пришел.
Единственным, кто попытался подать документы, оказался частный инвестор Михаил Пимулин. Но его заявку оперативно отклонили: претендент не внес обязательный задаток, который составлял астрономические для физлица 32,4 миллиарда рублей (20% от начальной стоимости).
Сам Пимулин позже сослался на «технические трудности» при банковском переводе миллиардного обеспечения, но эксперты рынка отнеслись к этой попытке скептически, назвав ее скорее курьезом, чем реальным интересом крупного капитала.
Три главные причины, почему ЮГК никто не покупает
Профессиональные участники рынка и инвестиционные аналитики сходятся во мнении, что провал третьего аукциона был абсолютно предсказуем. Инвесторов отпугивают три фундаментальных фактора:
Перегретая цена. Стартовый ценник в 162,02 миллиарда рублей за 67,2% акций выглядит оторванным от рыночных реалий. Крупные российские холдинги умеют считать деньги и прекрасно понимают, что государство находится в цейтноте. Они сознательно выжидают, когда Росимущество будет вынуждено пойти на реальное, глубокое дисконтирование стоимости активов.
Шлейф национализации. Дела, связанные с принудительным изъятием крупного бизнеса в пользу государства, всегда несут в себе скрытые юридические и операционные риски. Новый владелец рискует столкнуться с затяжными судебными тяжбами с бывшими собственниками, международными санкционными ограничениями или внезапно вскрывшимися долгами и экологическими обязательствами предприятий, которые не были учтены при оценке лота.
Кризис оборотного капитала. Необходимость вынуть из бизнеса и «заморозить» более 32 миллиардов рублей только в качестве обеспечительного взноса — это колоссальная нагрузка даже для металлургических гигантов. В условиях жесткой денежно-кредитной политики брать кредиты под такие спекулятивные сделки никто не хочет.
Постоянные неудачные попытки продать ЮГК наносят серьезный репутационный ущерб самой компании. Пока мажоритарный пакет завис в воздухе, предприятие фактически лишено долгосрочной стратегии развития.
Государственный менеджмент по своей природе является временным управленцем, не заинтересованным в масштабных капитальных инвестициях или модернизации производства.
Эта неопределенность бьет по миноритарным акционерам. Акции ЮГК, находящиеся в свободном обращении на Московской бирже, испытывают сильное психологическое давление.
Инвесторы видят, что профильный крупный бизнес не считает компанию привлекательной по текущей цене, и начинают избавляться от бумаг, что подрывает капитализацию одного из крупнейших золотодобытчиков страны.
Росимущество оказалось у разбитого корыта: государству придется либо признать стратегическую ошибку в оценке и радикально снизить цену на четвертом аукционе, либо оставить золотодобывающий гигант под своим прямым управлением, консервируя неопределенность на неопределенный срок.
